Президент Игорь Додон предложил использовать часть валютных резервов Молдовы для инвестирования в инфраструктурные проекты. По словам Додона, Нацбанк накопил достаточно много резервов (более $3 млрд), при этом они практически не работают на благо страны. NM разбирался, почему с валютными резервами все не так просто, и к чему может привести их использование не по назначению.

Что предложил Додон

Президент Додон предложил исполнительной власти рассмотреть возможность инвестировать деньги из валютных резервов, которые накапливает Нацбанк, в инфраструктурные проекты. «Давайте сделаем дороги, давайте сделаем что-то, чтобы работала экономика. Я знаю, что резервы должны покрывать три месяца импорта, а [в Молдове] они в три-четыре-пять раз покрывает три месяца импорта. Давайте оставим $1,5-2 млрд, а оставшийся миллиард вложить в экономику. У нас есть наши деньги, давайте их инвестировать», — сказал Додон на прошлой неделе в эфире телеканала N4.

Он также посетовал на то, что валютные резервы Молдовы хранятся в США и практически не приносят дохода.

По данным Нацбанка,сейчас валютные резервы Молдовы составляют $3,05 млрд, что эквивалентно объему импорта Молдовы за 4,7 месяцев.

Зачем вообще нужны резервы

Золотовалютные резервы страны накапливает Центробанк, используя их в основном для обеспечения национальной валюты, поддержания платежного баланса и валютных интервенций для корректировки курса нацвалюты. Например, когда молдавский лей ослабляется, Нацбанк, чтобы поддержать курс, достает часть валюты из резервов и выбрасывает ее на рынок. Валюты становится больше, спрос покрывается и молдавский лей остается стабилен.

И, наоборот, когда молдавский лей резко дорожает, от чего страдают экспортеры, Нацбанк скупает валюту и тем самым ослабляет курс лея.

Зачем надо обеспечивать резервами нацвалюту и поддерживать ее курс, объяснил эксперт IDIS Viitorul Вячеслав Ионицэ: «Условно говоря, если в какой-то момент все граждане решат отказаться от леев и пойдут менять их в банки, у Нацбанка должна быть эквивалентная сумма в валюте». Раньше, по словам Ионицэ, национальные валюты разных стран обеспечивались драгоценными металлами, однако сейчас используют стабильную иностранную валюту. Резервы должны обеспечивать леевую массу на 80-90%, добавил эксперт.

Резервы Молдовы действительно находятся в США и не приносят прибыли?

Это не так. На конец прошлого года резервы составляли около 70,9 млрд леев. В эту сумму входят 15,5 млрд — долг правительства перед Нацбанком, образовавшийся после кражи миллиарда долларов из молдавских банков, которые Нацбанк восполнил из валютных резервов под гарантии правительстваэ, пишет mold-street.com со ссылкой на данные Нацбанка. https://www.mold-street.com/?go=news&n=9851 Оставшиеся активы в эквиваленте примерно 55 млрд леев действительно хранятся за рубежом, однако на банковских счетах в США размещены лишь 18,3 млрд леев. Еще 8,3 млрд леев размещены в Нидерландах, 6,9 млрд леев — в Германии, 6,7 млрд леев — в МВФ, Всемирном банке и других международных организациях, 4,5 млрд леев — в Великобритании, по 3,4 млрд леев — в Сингапуре и Франции (в других странах меньшие суммы).

Что касается прибыли, то в отчете Нацбанка за прошлый год говорится, что прибыль от управления валютными резервами и «других валютных операций» составила 776 млн леев, а средняя ставка от размещения резервов составляет около 1,57% годовых.

Объем резервов действительно должен быть не меньше суммы трехмесячного импорта? А если резервы больше?

В Нацбанке этот показатель называют «минимальным рекомендуемым уровнем», а текущий уровень резервов считают «адекватным».

Однако эксперты считают, что этого мало и резервы должны быть больше. Например, бывший вице-премьер Александр Муравский указывает на то, что наравне с тем сравнительным показателем, который предложил Додон (три месяца импорта), есть и другие показатели минимального объема резервов, например, шесть месяцев импорта, 20% от всей денежной массы и др. https://www.facebook.com/alexandr.muravschi.7/posts/2703373539744395

Исполнительный директор центра Expert Grup Адриан Лупушор, в свою очередь, указал на то, что внешний долг Молдовы в два раза больше резервов, и это также стоит учитывать. https://www.facebook.com/adrian.lupusor/posts/10156775273258456

Но при этом Молдова берет под проценты крупные займы на строительство дорог и другие проекты. Это рационально?

Александр Муравский, отвечая на этот вопрос, сравнил проект строительства дорог с бюджетом $300 млн за счет внешнего займа и за счет госрезервов.

В первом случае, по словам Муравского, деньги приходят в страну в валюте, Нацбанк меняет их на леи. Если компаниям-подрядчикам надо для своей работы что-то импортировать, они меняют леи на валюту, и курс валюты, как и уровень цен, сохраняется на том же уровне.

Во втором случае, как отметил Муравский, надо напечатать молдавские леи, эквивалентные $300 млн. При этом леев станет больше, а резервы останутся на том де уровне. В результате, по словам экс-министра экономики, курс молдавского лея резко упадет, а цены на импортируемые товары вырастут. https://www.facebook.com/alexandr.muravschi.7/posts/2704953842919698

А правительство вообще может взять деньги из резерва?

И Нацбанк, и эксперты утверждают, что это невозможно. Так как по закону Нацбанк не может выдавать деньги или кредитовать государство. По словам Вячеслава Ионицэ, такая возможность была до 2006 года, после чего в законодательство внесли поправки. «Власти воспользовались такой возможностью [взять деньги из резервов] один раз. Это было при правительстве Василия Тарлева», — напомнил эксперт.

Если деньги из резервов все же возьмут?

Как уже говорили эксперты, это приведет к обесцениванию молдавского лея и, соответственно, росту цен. Насколько упадет лей и вырастут цены, будет зависеть от того, сколько денег возьмут из резервов.

Также, как отмечает Нацбанк, в этом случае снизятся показатели Молдовы в международных финансовых рейтингах и, как следствие, упадет доверие иностранных инвесторов.

Кроме того, это может отразиться на отношениях Молдовы с международными финансовыми организациями. Но президент Додон в этой связи отметил, что «знает об обязательствах [Молдовы], прописанных в международных соглашениях».