Обычно курс молдавского лея в течение года плавно колеблется, то снижаясь, то повышаясь. Но дважды в истории Молдовы курс лея резко обваливался. NM на основе ответов Национального банка Молдовы (НБМ) на наш запрос рассказывает, как вводилась национальная валюта, как устанавливается курс лея, от чего зависят его колебания, и когда в «валютную игру» может вступать регулятор.
Как Нацбанк Молдовы устанавливает курс лея
На самом деле Нацбанк фактически не столько устанавливает курс лея, сколько определяет его на основе данных сделок коммерческих банков. Для определения курса НБМ выводит среднюю стоимость лея, исходя из данных межбанковских и внутрибанковских сделок по покупке и продаже валюты.
Как отметили в Нацбанке, на определение курса лея влияют только безналичные сделки клиентов банка на сумму свыше $10 тыс. «[Коммерческий] банк устанавливает обменный курс [для клиентов] на основе спроса и предложения со стороны своих клиентов, объема открытой валютной позиции, ожидания и других факторов, которые могут влиять на курс», —сообщили в НБМ.
Спрос и предложение на валюту может зависеть от множества факторов. Например, от динамики экспорта и импорта, объема денежных переводов от молдавских мигрантов, платы за энергоресурсы и др.
Banca Națională a Moldovei
Курс обмена наличных денег в банках или в обменниках никак не влияет на курс валют, устанавливаемый Нацбанком. Там отметили, что банки и обменники устанавливают фиксированный курс наличного обмена дважды в день, и он никак не отражает мгновенную динамику в течении дня.
Иными словами, курс продажи/покупки наличной валюты в банках гибкий и зависит от спроса, предложения и других факторов. Нацбанк же выводит средний курс, исходя из сделок, которые совершаются на рынке. При этом на курс никак не влияют сделки в банках и обменниках с наличными, даже если речь идет об очень больших суммах.
Кстати, Нацбанк определяет только курс молдавского лея по отношению к доллару США. Курсы остальных валют Нацбанк рассчитывает, исходя из международных котировок кросс-курса к доллару США по состоянию на 14.00 по кишиневскому времени.
На сайте НБМ информация о курсе валют на следующий день публикуется в 16:00 по кишиневскому времени.
Что влияет на курс лея в краткосрочной и долгосрочной перспективе
Есть несколько факторов, которые влияют на изменение курса лея. В краткосрочном периоде это:
- Соотношение спроса/предложения доллара США на местном рынке и котировки иностранных валют на внешних рынках.
- Сезонные факторы (например, плата за импорт энергоресурсов: в холодный период года спрос на валюту со стороны импортеров энергоресурсов обычно увеличивается, что приводит к удешевлению курса молдавского лея по отношению к иностранным валютам).
- Интервенции Нацбанка на валютном рынке (покупка и продажа валюты), а также политика Нацбанка, связанная с излишней ликвидностью на рынке (например, изменение базовой ставки по основным операциям кредитно-денежной политики, а также изменение уровня обязательных резервов, установленных для коммерческих банков).
- Политические, геополитические, психологические факторы (информация о курсе на других рынках или о внутренних ценовых изменениях, которые могут вызвать ажиотаж и увеличить спрос на валюту), чрезвычайные ситуации (например, эмбарго, которые могут привести к торговому дисбалансу, энергетические кризисы и т. д.).
- Внешнее поступление денег, например, внешняя помощь для кредитования бизнеса, переводы из-за рубежа.
Как отметили в Нацбанке, поступления денег из-за рубежа, которые конвертируют в леи и используют для внутреннего потребления, способствуют укреплению лея. Умеренное укрепление лея, в свою очередь, снижает инфляционное давление и благоприятствует импорту и обслуживанию внешнего госдолга. Но сильное укрепление лея плохо отражается на экспортерах и приводит к торговому дисбалансу Молдовы.
Banca Națională a Moldovei
В долгосрочной перспективе на курс лея влияют следующие факторы:
- Экономические производственные факторы, политические, социальные факторы.
- Монетарные факторы (процентные ставки по депозитам и кредитам).
- Инфляция, которая может привести к падению покупательской способности национальной валюты.
- Политические, геополитические, социальные, психологический факторы мировой экономики, финансовые кризисы.
- Внешние факторы: соотношение на мировом рынке спроса и предложения для торгуемых валют и покупательная способность валют стран, участвующих в торговых операциях; потоки капитала; состояние платежного баланса страны. Например, в случае Молдовы дефицит торгового баланса (в Молдове всегда импорт превышает экспорт), означает неполное покрытие импорта и необходимость дополнительной иностранной валюты для закупки импортных товаров. Это приводит к увеличению спроса на нее и вызывает удешевление национальной валюты. Также нехватка иностранной валюты ограничивает импорт материалов, необходимых для развития производственного сектора, что негативно влияет на национальную экономику.
Как Нацбанк влияет на курс лея?
Как уже отмечалось выше, курс валюты зависит от спроса и предложения. Нацбанк не занимается установлением или удерживанием курса лея. Задача Нацбанка заключается в том, чтобы замедлять волатильность нацвалюты. Иными словам, не допускать слишком резкого обесценивания или укрепления лея.
Чтобы не допустить дисбаланса спроса и предложения на валюту и, соответственно, резких колебаний курса валюты, Нацбанк может проводить валютные интервенции: покупать и продавать валюту с тем, чтобы сбалансировать рынок.
Banca Națională a Moldovei
На вопрос NM, что служит для Нацбанка сигналом к интервенциям, в НБМ прямо не ответили. «Есть много факторов, которые могут указывать на дисбаланс, и их анализируют комплексно. Нацбанк постоянно анализирует эти факторы и вмешивается в валютный рынок с необходимыми мерами и инструментами только для снижения волатильности курса лея», — сообщили в Нацбанке.
Как изменялся курс молдавского лея с 1993 года?
До 1992 года в Молдове ходил советский рубль. А в июня 1992 в Молдове параллельно рублю выпустили в обращение молдавский купон. Курс составлял 1 советский рубль — 1 молдавский купон. Как писал ранее Центр стратегических исследований и реформ, курс купона к доллару США был таким же, как у рубля, и устанавливался Россией.
C 9 августа 1993 года курс национальной валюты стал устанавливать Нацбанк. А 29 ноября 1993 года появился молдавский лей. Тогда 1 молдавский лей равнялся 1000 купонам, а курс лея Нацбанк установил, исходя из курса купона.
По данным из открытых источников, курс лея изначально составлял 3,85 лея за $1. К началу 1994 года лей укрепился примерно до 3,6 леев за $1.
Почему курс лея дважды резко обваливался?
Дефолт 1998 года
Первый раз лей обвалился в конце 1990-х. В мае 1998 года курс доллара США был около 4,7 леев за $1, в конце года — 9,7 леев за $1, а в конце 1999 года — превысил 12 леев за $1. Второй раз лей обрушился в начале 2015 года: в августе 2014 года курс доллара США составлял около 13,7 леев за $1, в начале 2015 — 20,99 леев за $1. К 2018 году лей укрепился до 16,4 леев за за $1.
Объясняя первое падение лея, в Нацбанке напомнили, что в 1997-1998 годах на фоне роста уровня задолженностей азиатских стран произошла серия финансовых кризисов во многих регионах мира. В Молдове кризис в сентябре-ноябре 1998 года был связан с кризисом в России в августе 1998 года. В России кризис спровоцировали падение цен на бензин, газ, металл.
«Будучи в зависимости от экспорта этой продукции на 80%, российская экономика накопила большой макроэкономический дисбаланс, к которому добавились расходы на войну в Чечне, а также значительный налоговый дефицит. Все это привело к тому, что российские власти значительно обесценили рубль и реструктурировали госдолг. Учитывая зависимость в то время экономики Молдовы от России и стран СНГ, распространение российского кризиса в регионе дало незамедлительный эффект в Молдове, спровоцировав значительное снижение дохода от экспорта и отток капитала», — объяснили в Нацбанке.
Там напомнили, что первые последствия кризиса были ощутимы уже в августе 1998 года, когда зарегистрировали дефицит валюты, негативный торговый баланс и быстрое ухудшение платежного баланса Молдовы.
Кража миллиарда
Второе падение лея произошло примерно десять лет назад. Так в августе 2014 года курс доллара США был около 13,7 леев за $1, в январе 2015 года — около 16 леев за $1, а в феврале 2015 года курс побил исторический максимум 20,99 леев за $1.
Обрушению лея в 2015 году, как отметили в Нацбанке, способствовало множество «внешних и внутренних» причин». В частности, «дисбаланс между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке наблюдался еще в конце четвертого квартала 2014 года». Причинами дефицита валюты в НБМ назвали, «с одной стороны, снижением объема переводов мигрантов», «с другой стороны, внешние факторы, которые негативно повлияли на курс национальной валюты». К таким факторам в Нацбанке отнесли российское эмбарго на молдавскую продукцию и снижение курса российского рубля, что негативно отразилось на переводы мигрантов.
В то же время, отметили в Нацбанке, неблагоприятная ситуация в банковском секторе (кража миллиарда) привела к банкротству трех банков. А уязвимая социально- экономическая ситуация значительно снизила внешнее финансирование, что оказало давление на курс валюты: «Ажиотаж на внутреннем рынке в первые месяцы 2015 года на фоне ситуации в банковском секторе привел к повышению спроса на валюту».
В Нацбанке также отметили, что для улучшения ситуации Нацбанк провел интервенции на валютном рынке: продавал валюту для удовлетворения повышенного спроса и замедления падения лея.
Действительно ли надежность валюты должна быть подкреплена золотом или другими резервами?
Не совсем. В Молдове плавающий обменный курс, основанный на спросе и предложении. «Этот режим обменного курса подходит для малой и открытой экономики, так как он обеспечивает независимость денежной политики и экономическую стабилизацию через механизм обменного курса, при этом возможно сглаживание чрезмерных колебаний курса обмена», — пояснили в Нацбанке.
Там также уточнили, что механизм плавающего курса валюты не нуждается в «покрытии» международными резервами. «Их значение более важно для центрального банка, реализующего режим фиксированного обменного курса. Тем не менее, в обоих случаях национальная валюта играет лишь частичную роль в определении достаточного уровня международных резервов, который должен поддерживать государство», — рассказали в Нацбанке.
И добавили, что международные резервы предназначены для поддержания макрофинансовой стабильности страны, используются для обслуживания государственного внешнего долга, а также для того, чтобы справляться с непредвиденными шоками, содействуя поддержанию доверия к национальной валюте и экономике в целом.
Banca Națională a Moldovei
Сейчас в Молдове, как подчеркнули в НБМ, высокий уровень соответствия международных резервов (индикатор МВФ, показывающий, какой объем резервов должен быть у страны). «Это свидетельствует об устойчивости нашей экономики к кризисным ситуациям и является положительным сигналом для иностранных инвесторов и внешних кредиторов», — заключили в Нацбанке.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал @newsmakerlive. Там оперативно появляется все, что важно знать прямо сейчас о Молдове и регионе.
Хотите поддержать то, что мы делаем?
Вы можете внести вклад в качественную журналистику, поддержав нас единоразово через систему E-commerce от банка maib или оформить ежемесячную подписку на Patreon! Так вы станете частью изменения Молдовы к лучшему. Благодаря вашей поддержке мы сможем реализовывать еще больше новых и важных проектов и оставаться независимыми. Независимо от того, как вы нас поддержите, вы получите небольшой подарок. Переходите по ссылке, чтобы стать нашим соучастником. Это не сложно и даже приятно.
Поддержи NewsMaker!
